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裴長洪:當前投資形勢與民營經濟

[日期:2010-10-13] 來源:中國市場信用網; 作者: [字體: ]

  4.房地產投資仍然是拉動投資增長的重要力量。這又是中國一個投資里面很重要的現象,二產比重降不下,重化工比重降不下,房地產投資比重降不下。上半年房地產開發投資同比增長了38%,這個速度非?。比1到5月份還有所回落,7月份、8月份的情況也仍然是有回落,但是回落的很小,當前房地產投資增長速度仍然處于歷史的高位,比04、07年歷史的平均水平要高17個百分點。房地產投資占城鎮固定資產投資的比重1到2月份27.5%,降到上半年的24.2%,24.2%的概念是幾乎是1/4,將近1/4,估計全年大概會保持這樣一個情況。如果說我們整個全國的固定資產投資增長速度如果是24%以上的話,房地產投資幾乎的占1/4,那這個數字很大了,你想我們投資一年20萬億,固定資產投資1/4,那就是5萬億。上半年房地產投資的貢獻率達到了32.1%,高于歷史平均水平,從目前的情況來看,房地產仍然是拉動投資的一個重要領域。
  5.地方項目投資增速下降但占比上升。中央政府、地方政府、企業,這三個投資主體里面,地方項目的投資增長速度下降,占比上升。占比是上升的,上半年地方項目的增長速度是26.7,雖然比一季度回落了,但是比全國的平均增長速度仍然是高的,全國是25%,8月份是24.8%,這個上半年是26.7%,高1.5的百分點,比歷史的平均水平低,但是從比重來看,地方項目占比從90.6%,上升到上半年的92.4%。全國的投資項目里面92.4%,都是地方和企業的,中央的項目數少,有的項目單個的投資規模比較大,項目數少。項目數來看,比重地方項目是上升的。
  6.內資是投資主導力量,民資處在恢復之中。前七個月,外商投資比去年增長了,外商投資占中國投資的比重越來越低,很少,港澳臺的投資只到了2200億。內地自己的投資是達到6.2萬億,外商投資和港澳臺投資加起來不到2000億,外商投資不是主要的力量,內資企業是投資增長主要的力量。
  國有投資增長速度下降。國有和國有控股單位,投資增長速度大幅度下滑,占比也在下降,民資投資的占比是上升的,年初占比是51.38%,上半年升到55.55%,估計下半年占比會升的更多,有可能會升到60%以上,跟07年相比,民資的投資比重上升了2.1個百分點,也就是說去年民資在那觀望,不知道干什么,中央政府的4萬億投資基礎設施建設民資工程,地方政府配套,民資說干什么?房地產還不行,至少上半年后來慢慢恢復了,房地產也恢復了,民資就跟上了,今年上半年來看,民資的增長速度快,浙江這種地方,今年一季度,民間資本增長速度是30%左右,表明民間資本處在要接過政府投資的接力棒的過程當中,民資投資可持續性有所增加,從資本結構來看,國有和國有控股的投資增長速度下降。
  投資領域的兩難問題。7、8月份趨勢都很明顯。這里面有一些什么問題?投資問題上有一些兩難問題,中央政府在宏觀調控上遇到了兩邊都是難處。
1.房地產投資增長和抑制資產價格泡沫之間的兩難,投資增長加快,為什么中央政府今年投資增長速度放慢了?其中一個重要的原因就是房地產價格?住房價格上漲過快,民間呼聲很高,一部分的壓力很大,中央政府就在調控,從今年4月份的樓市調控,政策出臺到投資增長速度和信貸投放搜集,造成什么?造成房地產投資生產下降。房地產投資速度下降之后,又可能帶來別的后果?什么后果?房地產投資下降了,可能會造成整個投資下降,因為房地產投資占全部投資的1/4,他下降了,肯定就拉動了整個投資的下降,另一方面,房地產行業有很長的上下游的產業鏈,一控制它,整個產業鏈都要收縮。
  現在,從前一段來看,房地產市場的價格有所趨緩,土地留標情況出現,政府的配套資金也就難以落實。中央政府遇到第一個問題,房地產價格和房地產投資這個矛盾怎樣處理?壓房地產價格,房地產投資下來,整個投資也就下來,今年我看大概不會太大,樓市調控政策上半年GDP同比增長11.1%,按照原來的新增信貸是7.5萬億,按照今年人代會,人代會定的指標很低,是今年GDP的8%,完成8%,現在已經很容易了,可以說沒有什么問題了。今年這種抑制房地產價格的政策,至少在年內看不出有什么跡象,投資形勢趨于下滑。
  2.十一五節能減排目標與投資平穩增長之間的兩難問題。從去年到今年的經驗看,08年以來,刺激投資重化工業就上去了,拉動投資效果很好,很明顯,各個地方紛紛都上這種項目,但是這種項目一上去,節能減排任務就完不成了,十一五計劃今年是最后一年,前四年全國單位GDP的能耗下降累計是14.38%,十一五完成20%,這個任務很艱巨,留下來一個缺口,今年5月份以后,國務院下決心要采取鐵腕手段,要壓節能減排,現在采取的措施更嚴厲了,有些地方采取交現產現煉,居民生活用電也受到限制。目的就是要完成節能減排。但是節能減排完成以后,這個投資肯定是緩慢的,緩慢到一定的幅度,又影響經濟增加,這是一個兩難的問題,也是一個怪圈,怎樣突破?一個是房地產價格的投資,一個是節能減排的投資。
  3.地方政府的投融資平臺風險控制與保障地方政府投資平穩之間的兩難選擇。
09年我們應對國際金融危機的危機,這幾年超額完成任務,去年是9.1%,讓全世界很震驚,因為在08年底,09年初的時候,沒有一個國際組織認為中國能夠保8,都把中國看低了。其中最重要的經驗就是4萬億的投資刺激計劃,4萬億中央政府出了多少錢?出了1.8萬億,還是分三年出的,08年四季度,09年2010年,按照3年來了,一年沒有多少錢,跟一年的全社會固定資產投資,這點投資不算什么,經驗在哪里?經驗就在于去年中央安排一部分大的項目,同時鼓勵地方政府又安排了各種各樣的項目,調動地方政府一起搞投資建設,地方政府覺得財力沒有錢,地方政府搞投資,城市建設跟資金從哪來?兩條路?一條路是土地出讓金,去年一季度那個形勢,土地出讓金也不行,去年房地產不行,一季度,所以土地留標很多,去年投資從哪來?去年投資地方政府設立的大量的投融資平臺,各種各樣的投資管理公司,投資公司,資產管理公司,城建投資公司、交通投資公司,各式各樣的,以這些政府為背景的投資公司、資產公司出面,向銀行貸款,去完成地方政府的投資建設項目,投融資平臺設立到幾千家,原來就有。去年相當一部分縣一級政府也設立了,全國新設四千多家這種的投融資平臺,通過這些平臺去銀行貸款,一共貸了多少?貸了7.66萬,到今年6月末,從銀行貸款,然后從這個平臺里面拿去投資完成各種地方的項目。
  這種做法當然在短時期內是很有效的,銀行也很愿意,你這個公司就掙背景的,有財政做擔保,政府不倒,賴帳賴不掉。所以現在銀行最愿意貸款的對象是三個主體。
  1.大型國企。最愿意貸款的客戶,大型國企票不掉,一個項目三五個億,管也好管,管理成本也低。
  2.地方政府投融資平臺。什么市、縣、資產管理公司,縣財政做擔保,財政在沒有錢有地,他愿意給你,他也不怕你有什么問題,政府不倒,帳賴不掉,上級匯報這個錢沒有到私人手里,肉爛在鍋里,沒有什么風險。
  3.高校。這幾年高校大量舉債,昨天我在遼寧大學的校園,土地遼闊,修的馬路比長安街都寬,那是高校,銀行愿意給他錢,銀行講你這個學校能倒嗎?學校倒不了的,有這一兩萬學生,加上你倒了,倒了一個學校了得嗎?一兩個萬學生沒學上了,這不是地方政府,中央政府都得當一個大事來對待。
  貸款是最愿意給的三種客戶。第一班政府從這種情況下涌現。去年很多項目拿這些錢搞了建設,項目上很快,投資落實的很快,去年一下子投資就上去了,GDP的90%是靠投資來拉動的。去年消費是正常情況,進出口是負數。為什么GDP增長那么快?完全靠這種投資來拉動,這樣做的結果,短期解決了問題,但是,留下了后遺癥。這種的投融資平臺有的是不錯的,話也不能說絕,相當一部分也是很不錯的,自己的經營也是不錯的,加上有政府的背景,當然資源就更多了,應付你這些借貸和項目之間資金周轉沒有問題。特別是那些發達的地方,相當一部分是挺好的。也有一部分不太行,它的資產規模就小,資產的質量又很差,同時地方財政的力量也比較弱,這里面就隱含著一個風險。特別現在去年這些投融資平臺有相當一部分是縣一級政府的投融資平臺。大家知道縣一級政府的話,真正能夠達到百強縣的那種水平的縣市,在我們國內還是不太多的,大多數差不多中間狀況,財政就夠吃個飯,工資能發的出去,這種的縣是多的。還有一些地方土地也不值錢,農村的土地要轉建設用地,潛力空間也不大,靠土地出讓金也沒有多少潛力,像這些縣一級政府,這種銀行的融資,風險就比較大。有人就估算了,這種風險有多大?有人說有1.5萬億,這個數字不準,至少說明這是一個問題,去年,包括今年,中國的投資的推進器,重要的推進器是地方政府的投融資。這個投融資平臺有積極的效益,也有一些風險,風險隱藏在那,今年6月份中央政府看到這個問題了,之后采取了叫做加強地方政府融資平臺工資管理的通知,開頭是銀監會,銀監會出臺了一些規章制度,派出了工作組,各地的銀監局,都去檢查,看看檢查有沒有違規的問題,有沒有風險,另外再搜索,F在搞了也不能再搞了。6月份國務院又下了通知,下了通知以后,對這種投融資平臺,應該說他的發展,繼續發展受到約束了,不像去年,去年是默認,中間的默認你弄就弄吧,我也不說你,今年說完不要再搞了,一個剎車,原來的那些經營活動到此為止,看看原來搞的有什么問題。這樣搞的結果也會有一些問題。
原來以下投下去的和正在進行當中的有一個連續性,一個項目分三年投,今年投了,他還要投,這樣一檢查,一叫停,不干了就成了工程了,現在在干,現在在檢查他,約束他也沒辦法看了,銀行也接到通知,這種投融資平臺是要有風險,控制風險,這樣子的話,靠這種的投資推進器來推進的投資,跟現在目前政府的調控,就形成一個矛盾。
  4.地方政府“大干快上”與中央政府“調整投資結構”之間的兩難問題。近兩三年,各個地方出臺了五花八門的國家級的區域規范,珠三角,經濟社會發展規劃,長三角經濟社會發展規劃,海區經濟區發展規劃,生態區規劃,各式各樣的,各省都有,加上西部大開發會議,今年中央開著西部大開發會議,新疆工作會議以后,對口資源,像四川重慶綜合配套改革試驗區等等,戰略性新興產業事變,五花八門,上面弄了很多這種規劃,地方政府就拿這個糧票,讓我干嗎?規劃我都批了,這個試驗區,那個試驗區,這個項目,那個項目,這種說法都有了,各個地方都想工作這樣的規劃,迅速發展,趕在別人的前面,自己這個地區發展的更快。中央政府放完這些規劃以后,自己又覺得不對頭,市政規劃投資結構合理,不能重復建設,不能高能耗,高排放這些產業上去呀,他又在調。

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